12月5日周五21:30，美国将公布11月非农就业报告。这将是美联储12月货币政策会议前的最后一份关键就业数据。目前市场普遍认为12月降息25个基点的概率较大。

由于飓风造成的破坏和受罢工影响，10月非农数据大爆冷。尽管失业率可能在11月进一步上升，但就业机会有望增加，带动非农数据反弹，进一步减少美联储大幅快速降息的迫切需要。然而，如果最新数据没有显着改善，经济软着陆或不着陆的担忧可能会加剧。

非农预计将显示劳动力市场反弹

路透调查显示，经济学家预计美国11月非农新增人口料将录得20万人，较前值1.2万人大幅回升。失业率料将从4.1%稍微升至4.2%，去年夏天失业率急剧上升引发了人们对经济衰退的担忧，但这些担忧已经消退。平均时薪月率和年率料将分别录得0.3%和3.9%。

另外，10月份的数据可能会大幅修正，使其看起来比最初报告的要好一些。美国劳工统计局指出，雇主调查的回复率“远低于平均水平”。这导致了数据的失真。推动11月就业人数大幅增长的一个主要因素是10月的反弹效应，因此不少经济学家比路透统计的预期值更加乐观。FactSet数据显示，经济学家预测11月份非农就业人数将增加21.5万人。

据美国劳工统计局估计，11月有近4万名罢工工人重返工作岗位。“可以说大约有5万个工作岗位本应属于10月，但被归到了11月，”摩根大通资产管理公司全球首席策略师大卫·凯利（David Kelly）预计，就业报告将显示11月美国新增非农就业人数略高于20万。

瑞银集团的经济学家认为，因飓风影响而出现就业减缓的地区新增了大约6万个就业岗位，这将成为数据反弹效应的一部分。他们整体预测非农就业岗位将增加25万。高盛经济学家指出，感恩节和黑色星期五是在11月下旬，可能使零售业的招聘人数减少约1.5万。不过他们仍预计11月的就业人数将增加23.5万，其中包括飓风影响后的5万个反弹岗位。

谨慎乐观的经济学家也不在少数。盈透证券高级经济学家托雷斯（José Torres）表示：“10月份的数据非常低……因此我们预计会出现大幅反弹。” 他预计11月份美国将增加19万个就业岗位。LPL Financial的首席经济学家杰弗里·罗奇（Jeffrey Roach）预计，非农就业人数将增加约17.5万。

罗奇表示：“我认为很多领域的就业增长不会有太多意外惊喜，因为我们看到很多处于这一层次的员工不太愿意离职。”不过，他认为有一个领域可能会出现意外的高增长：“交通运输和仓储业，得益于一些正在进行的工作，以及消费端或企业端对存储需求的增加。”

本周美国已经公布了多个就业数据。周二的数据显示，10月份职位空缺升至774.4万，而辞职率则小幅上升至2.1%。该报告表明，即使在招聘大范围放缓的情况下，工人们仍在寻找高薪职位。周三的“小非农”ADP数据则不及预期，上个月私营部门创造了约14.6万个就业岗位。留职者薪资同比增长4.8%，这是两年多来的首次增长。跳槽者的工资增长了7.2%，这是三年多来换工作的最低工资溢价。

美联储降息前景：保持谨慎，观望贸易政策

美联储**鲍威尔周四凌晨表示，美国经济的强劲表现使得美联储在降息方面可以保持谨慎。他强调，在对未来一年整体经济政策走向的不确定**增加、对通胀进展停滞的担忧加剧，以及就业市场未如预期大幅下滑的情况下，央行需要保持灵活应对的选择。

鲍威尔表示，美联储在9月实施50个基点的降息措施，是为了向外界发出“如果劳动力市场继续走弱，我们将采取支持措施”的强烈信号。当时美国失业率有所上升，新增就业人数增速放缓，至少有一位美联储**公开表达了对未来可能面临通胀过低问题的担忧。

鲍威尔的言论发表之际，市场普遍预计美联储将在本月稍晚进行年内第三次降息。据期货市场数据显示，市场预期美联储在12月会议上降息25个基点的概率约为77.5%。尽管夏季通胀放缓，但最近的通胀数据略显强劲。不过，经济学家和美联储**仍认为整体通胀呈下降趋势。鲍威尔曾表示，实现美联储2%通胀目标的过程可能会颠簸不定。

尽管美联储采取了降息措施，大部分**（包括****和信用卡）的利率却没有明显下降。这是因为多数**利率与美国10年期国债收益率挂钩。上个月，该收益率攀升至夏季以来的最高点，本周仅略有回落。

过去两年间，美联储的努力在一定程度上压低了通胀，但市场对特朗普经济政策可能引发通胀的预期，推动了债券收益率的上涨。

鲍威尔指出，目前关税政策的不确定**仍然很大，例如哪些具体商品将被征税，以及新的贸易政策将持续多长时间，因此美联储尚不需要认真考虑其可能产生的影响。一些美联储**也表示，他们不希望过早下结论。

“新**和国会尚未实施任何政策，因此现在判断为时尚早，”美联储理事库格勒周二表示，“在政策出台后研究其具体内容将非常重要，因为贸易政策可能会影响生产率和价格。”亚特兰大联储**博斯蒂克也建议，经济学家和预测师团队“尽可能推迟”建立经济模型，以更好地评估不同关税情景对美国经济的潜在影响。